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「必发彩票是否合法」2017年A股的4个奇怪现象:投资很热个股难抓,私募跑输公募!

浏览:3369次  发布时间:2020-01-09 11:05:06
当融资余额10连增突破9600亿元,公私募基金仓位均达到新高之时,很多人高呼牛市来了。结构性现象1:投资热vs个股冷年初至今,公募净值中位数涨幅为11.8%,大幅跑赢上证综指及创业板指。这即是今年市场的第一个结构性现象:投资热vs个股冷。结构性现象3:行业选择不易vs非典型牛市2017年以来,行业指数跑赢公募净值中位数的行业有6个,分别是:有色、银行、非银金融、家电、钢铁及食品饮料。
   

「必发彩票是否合法」2017年A股的4个奇怪现象:投资很热个股难抓,私募跑输公募!

必发彩票是否合法,当融资余额10连增突破9600亿元,公私募基金仓位均达到新高之时,很多人高呼牛市来了。但2017年至今大盘上涨没超过300点,谈牛市又有点奢侈,但是看着白马蓝筹飙涨再说熊市也不客观,折中的说法这是个结构性的牛市。

9月11日,长江证券发布了一份研究报告,指出2017年至今的a股市场存在的几个有趣的结构性现象:

(1)年初以来基金中位数涨幅略超10%,赚钱效应似乎很突出,然而市场股票中位数却录得-10%的收益;

(2)15个申万行业指数录得正收益,显示从绝对收益来看,行业选择较容易。然而我们却看到阳光私募中位数净值涨幅仅录得3%的正收益,同时仅有5个行业跑出了沪深300的超额收益;

(3)在我们讨论牛市时,我们发现典型牛市的特点中,有超过80%的行业指数会跑赢公募净值中位数,但今年却是过去五年行业指数跑赢公募净值中位数数量最少的一年,跑赢公募指数的行业选择难度实际较大;

(4)机构投资者的结构分化今年也同样显著,阳光私募净值中位数今年以来收益率略超3%,公募净值中位数今年以来收益率接近12%,沪深300今年以来的收益率为15.6%。

我们将从这些有趣的数据分析中,逐步展开对2017年“东边日出西边雨”行情的简要解读。

结构性现象1:投资热vs个股冷

年初至今,公募净值中位数涨幅为11.8%,大幅跑赢上证综指及创业板指。然而,当我们回溯今年以来全a股市场剔除次新股影响后,个股中位数涨幅是“-10%”,这个结果在我们路演过程中,多数机构投资者对此表示很吃惊。这即是今年市场的第一个结构性现象:投资热vs个股冷。

结构性现象2:正收益易vs获超额难

2017年初以来,统计28个申万一级行业,有15个申万行业指数录得正收益,却仅有5个行业跑赢了沪深300指数。这一结构性现象:正收益易vs跑超额难,自2002年以来,除了典型的牛市年份以外(2006、2007、2009、2014、2015)极为显见,历史上只有2012年曾经出现过此类结构性现象。

结构性现象3:行业选择不易vs非典型牛市

2017年以来,行业指数跑赢公募净值中位数的行业有6个,分别是:有色、银行、非银金融、家电、钢铁及食品饮料。从a股历史上看,典型牛市的特点之一:超过80%的行业指数跑赢公募净值中位数(机构投资者相对更重视风险收益匹配)。然而,2017年至今,从行业指数与公募净值比较来看,是过去5年行业指数跑赢公募最少的一年。上述现象总结即是:行业选择不易vs非典型牛市。

结构性现象4:热度高vs收益低

机构投资者的结构分化今年也同样显著。wind统计的阳光私募净值中位数今年以来收益率略超3%,公募净值中位数今年以来收益率接近12%,沪深300今年以来的收益率为15.6%。

这或许与部分投资者的感受并不相符,今年以来市场情绪热度高,阶段性主线突出,但从阳光私募的净值表现来看,却并未观察到所谓“牛市”的踪影。我们认为,这与今年的投资风格有关。

那么2017年的市场酷似哪一年?纯粹从市场的结构表现来比较,类似2012年。

我们认为,2002年后的市场与年初以来结构环境类似的仅有2012年,今年的结构性行情演绎甚至比2012年更为突出。



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